Las promesas de impuestos y gastos del primer ministro japonés, Sanae Takaichi, antes de las elecciones anticipadas del próximo mes han provocado temblores en los mercados globales.
Los bonos del gobierno japonés y el yen han estado cayendo desde que Takaichi reveló planes para suspender el impuesto al consumo del país si su Partido Liberal Democrático gana la votación del 8 de febrero.
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La agitación del mercado refleja preocupaciones sobre la sostenibilidad a largo plazo de los niveles de deuda de Japón, que son los más altos entre las economías avanzadas.
La volatilidad se ha extendido más allá de Japón, poniendo de relieve preocupaciones más amplias sobre la sostenibilidad fiscal en una era en la que Estados Unidos y otras economías importantes tienen grandes déficits.
¿Qué ha prometido Takaichi sobre la economía?
Takaichi dijo la semana pasada que suspendería el impuesto al consumo del 8 por ciento sobre alimentos y bebidas no alcohólicas durante dos años si su gobierno regresa al poder después de su disolución de la Cámara de Representantes.
Según datos del gobierno japonés, el plan de Takaichi resultaría en un déficit de ingresos estimado de 5 billones de yenes (31,71 mil millones de dólares) cada año.
Takaichi, partidario de la agenda de alto gasto público y política monetaria ultralaxa de su predecesor Shinzo Abe, dijo que el déficit podría compensarse revisando el gasto existente y los recortes de impuestos, pero no dio detalles específicos.
El compromiso fiscal de Takaichi se produce después de que su gabinete aprobara en noviembre el mayor estímulo de Japón desde la pandemia de COVID-19.
El paquete, valorado en 21,3 billones de yenes (137.000 millones de dólares), incluía donaciones únicas en efectivo de 20.000 yenes por niño a las familias, subsidios a las facturas de servicios públicos de unos 7.000 yenes por hogar durante un período de tres meses y vales de alimentos por valor de 3.000 yenes.
¿Por qué las promesas de Takaichi han perturbado los mercados?
Los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo de Japón aumentaron marcadamente después del anuncio de Takaichi.
Los rendimientos de los bonos a 40 años subieron por encima del 4 por ciento el martes, un máximo histórico, mientras los inversores salían en masa de la deuda del gobierno japonés.
Los mercados de bonos, a través de los cuales los gobiernos piden prestado dinero a los inversores a cambio de pagar una tasa de interés fija, son seguidos de cerca como un indicador de la condición de los balances de los países.
Si bien suelen ofrecer rendimientos más bajos que las acciones, los bonos gubernamentales se consideran inversiones de bajo riesgo porque cuentan con el respaldo del gobierno, lo que los hace atractivos para los inversores que buscan lugares seguros para depositar su dinero.
A medida que disminuye la confianza en la capacidad de un gobierno para pagar su deuda, los rendimientos de los bonos aumentan a medida que los inversores buscan pagos de intereses más altos para mantener deuda más riesgosa.
«Cuando el Primer Ministro Takaichi anunció una reducción planificada de los impuestos al consumo, esto inquietó a los tenedores de bonos existentes de la deuda de Japón, exigiendo una mayor compensación por el riesgo que asumen», dijo a Al Jazeera Anastassia Fedyk, profesora asistente de finanzas en la Escuela de Negocios Haas de la Universidad de California, Berkeley.
«Como resultado, los precios de los bonos cayeron y los tipos de interés subieron. Y sí, este es un patrón general que se aplica también a otros países, aunque Japón tiene un nivel de deuda particularmente alto, lo que hace que su posición sea más vulnerable».
La relación deuda-PIB de Japón ya supera el 230 por ciento después de décadas de gasto deficitario por parte de los gobiernos que buscan revertir el estancamiento económico de largo plazo del país.
La carga de deuda del país del este de Asia está muy por encima de sus pares como Estados Unidos, Reino Unido y Francia, cuya relación deuda/PIB ronda el 125 por ciento, el 115 por ciento y el 101 por ciento, respectivamente.
Al mismo tiempo, el Banco de Japón (BOJ) ha reducido las compras de bonos como parte de su alejamiento de décadas de tasas de interés ultrabajas, limitando sus opciones de intervención para reducir las tasas.
«Los inversores en bonos reaccionaron porque su paquete principal parece una gran flexibilización fiscal a corto plazo exactamente en el momento en que el BOJ está tratando de normalizar la política», dijo a Al Jazeera Sayuri Shirai, profesora de economía de la Universidad Keio en Tokio.
¿Cómo afecta todo esto al resto del mundo?
La liquidación de bonos japoneses repercutió en los mercados extranjeros, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años alcanzaron su nivel más alto desde septiembre.
A medida que aumentan los rendimientos de los bonos japoneses, los inversores locales pueden obtener pagos de intereses más altos en casa.
Eso podría alentar a los inversores a deshacerse de otros bonos, como los bonos del Tesoro estadounidense.
En noviembre, los inversores japoneses tenían 1,2 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, más que cualquier otro grupo extranjero de compradores.
En una entrevista con Fox News la semana pasada, el Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, expresó su preocupación por el impacto del mercado de bonos de Japón en los precios del gobierno de EE.UU., diciendo que esperaba que sus homólogos japoneses «empezaran a decir cosas que calmarán el mercado».
Los rendimientos de los bonos a largo plazo de Japón cayeron el lunes en medio de expectativas de que las autoridades japonesas y estadounidenses intervendrían para respaldar el yen.
El viernes, The New York Times y The Wall Street Journal informaron que el Banco de la Reserva Federal de Nueva York había preguntado sobre el coste de cambiar la moneda japonesa por dólares estadounidenses.
«Japón importa globalmente a través de los flujos. Si los rendimientos de los bonos del gobierno japonés aumentan, los inversores japoneses pueden ganar más en casa, reduciendo potencialmente la demanda de bonos extranjeros; esto puede impulsar los rendimientos globales y la fijación de precios de riesgo», dijo Shirai.
«Esta es la razón por la que los artículos del mercado global han enmarcado el movimiento de bonos de Japón como una historia de rendimiento más amplia».
Los mayores rendimientos de los bonos en Japón, Estados Unidos y otros lugares están elevando el costo de endeudamiento y servicio de la deuda pública.
En el peor de los casos, una fuerte escalada de las tasas de interés puede llevar a un país a incumplir su deuda.
Masahiko Loo, estratega de renta fija de State Street Investment Management en Tokio, dijo que la reacción de los inversores internacionales a los planes de Takaichi reflejaba una creciente sensibilidad a la credibilidad fiscal en economías muy endeudadas.
«Sí, Japón puede ser la chispa, pero la advertencia se aplica igualmente a Estados Unidos y otros países con grandes déficits estructurales», dijo Loo a Al Jazeera.
¿Está Japón al borde de una crisis financiera?
Probablemente no.
Si bien Japón está más endeudado que sus pares, su posición fiscal es más sostenible de lo que podría parecer debido a factores específicos del país -al menos en el corto y mediano plazo-, según los economistas.
La gran mayoría de la deuda de Japón está en manos de instituciones locales y está denominada en yenes, lo que reduce la probabilidad de pánico inducido por los inversores extranjeros, mientras que las tasas de interés son mucho más bajas que en otras economías.
«La situación de la deuda es más manejable de lo que mucha gente piensa», dijo a Al Jazeera Thomas Mathews, jefe de mercados para Asia Pacífico de Capital Economics.
«La relación deuda neta/PIB está en una trayectoria descendente y el déficit presupuestario de Japón no es tan grande según los estándares globales».
Loo, de State Street Investment Management, dijo que la agitación que rodea a Japón tenía más que ver con una «brecha de comunicación en torno a la sostenibilidad fiscal y la coordinación de políticas» que con la solvencia del país.
«Dicho esto, es probable que los mercados sigan poniendo a prueba la viabilidad de la agenda, ya que incluso los países fiscalmente sensatos en ocasiones han sido disciplinados por las fuerzas del mercado», dijo Loo.
